1. 债转股是利好还是利空，最近股市大跌是怎么了？

股市的走势，往往存在多方面的因素影响。但，与海外股市强势表现相比，A股市场的运行表现确实非常疲软，而A股暴跌与外部因素没有太多的影响因素。然而，对于时下的A股暴跌走势，主要与几个影响因素有关，

一个是高速IPO发行节奏，而一周一批次的IPO发行速度，实际上对股票市场的冲击影响，尤其是市场心理层面上的影响构成不可小觑的冲击；

一个是减持潮、套现潮的频繁上演，而对于股票市场而言，本身还是一个财富资金再度分配的重要渠道，而在减持潮、套现潮的影响下，实际上股票市场的负面冲击还是不可小觑。此外，则与汇率大幅波动，资本外逃有着较大的影响，而这也与国内市场吸引力下降、新兴市场投资信心低迷有着密不可分的联系性。不过，总体而言，对于股市暴跌，主要在于内因，外因往往只是间接条件，却不能够正确理解股市下跌的矛盾，恐怕稳定市场的难度还是不少。

熟悉我的人都知道，本人03年入市，一直秉承一个观点，顺势而为，大赚小亏，在多年的职业炒股中，已经赚足了资本，也曾多次荣获全国炒股大赛三甲之列，站在星光璀璨的新浪财经坐讲上讲解牛股必涨形态，帮助很多投资者改善了操作上的陋习，能够在股市中盈利，甚至资产翻倍。

今天也是收到很多朋友感谢留言，老师你之前选出的民丰特纸目前冲高涨停，收获了133个点的利润，请问还有像民丰特纸这样的短线牛股可以布局吗？

在讲解今天的选股之前，我们先来看下民丰特纸走势情况，如图：

民丰特纸，非常能体现本人的选股思路，前期该股底部震荡吸筹，2号股价出现短线超跌反弹现象，资金大幅流入，买点出现，根据我所讲选股法，及时选出讲解，轻松收获130%以上的涨幅，恭喜当时看到本人选股思路文章的股友及时把握住了该股这波行情。

笔者直播讲解已经有几年了，每天都在讲解我的选股；思路和方法，很多粉丝朋友学会后都是不小的收益，民丰特纸也是近期讲解的，看下图

光洋股份这只股票是非常牛的，同样也是在底部选出，这只股票是在8号用此法选出来的，当天股价出现大阳线站稳支持线上方，MACD金叉，主力资金持续流入，及时的发文讲解，截止目前收获95个点。相信一直在看本人选股文章的朋友都是抓到了这波收益的，再次恭喜抓住了的粉丝朋友们。

还有很多新股民抱怨看到时已经错过了最佳的布局机会，问还有没有这样的股票继续操作，今天本人同样通过底部抄底形态选出一只底部启动的利好股：

该股前期经过后下跌洗盘彻底，目前该股也是再次下跌回踩支撑线附近，相信讲到这里大家都清楚了，该股后期走势，就不在这里多点评了，会在选股文章持续跟踪讲解。

本人在定期跟踪研究很久的几只类似民丰特纸、光洋股份的股票已经选出来，有兴趣的朋友，可以自行去（微信：kd85885）查看最后，如果手中有个股被套，不知道如何解套，买卖点把握不好的朋友，都可以与笔者取得联系，本人看到后，必当鼎力相助！

看完点赞，腰缠万贯

2. 万盈金融是什么样的？

国庆前夕，放一下投资记录与持仓截图，文末有国庆福利大礼包。

头部平台已经稳住阵脚，人气、成交额渐渐回暖，这是不错的征兆，也没有太多要讲的。

由于兼具背景实力与收益率，不少二线平台也拥有大批死忠粉与一定规模的成交量，但是雷潮中多少遇到了点小问题，所以这次着重分析下二线平台最新状况与个人观点。

先来看万盈金融。

一来国药+五粮液绝对控股的双光环加持，二来不少自媒体多次强烈推荐，万盈金融在圈内确实占有一席之地。

然而谁也没料到万盈金融会展期，而且剧情太过复杂。

简单来说，8月24日投资人到期的项目未正常退出到账，事情经过周末的发酵以及姚东娜自拍视频的确认，万盈被确认遇上了点麻烦。

好在一系列操作后，万盈宣布展期两到三个月，同时首批代偿资金670万确实让部分投资人顺利退出。

可能是真没钱了，逾期金额大幅增加，万盈金融官方发公告：

1、开放打折债转。

2、200万以上的大户债转股。

投资人不干，金融办也看不下去，万盈金融迫于压力宣布公告作废。

最新消息是，万盈的投资人一直在现场给金融办与股东（宜宾制药）施压，金融办也已经要求宜宾只要国庆假期后必须给出解决方案。

不过事态似乎不那么乐观：

1、万盈投资人已经成立好统一战线，分为数个小分队多渠道给股东、金融办继续施压。

2、万盈金融可能真没钱了，逾期的企业贷金额暴增。

3、口口声声说负责调查的姚东娜已经失踪很久了。

4、投资人不是傻子，一系列操作后，万盈金融不会再有新投资人的。

再看银湖网。

熊猫金控（600599）全资控股，这是银湖网最为人所知的标签，奈何在流动性危机中，银湖网确实也遇上了点麻烦。

虽然赵伟平（熊猫金控实际控制人）在直播上承诺要拿出全部家底来为银湖网兜底，但说实话，经历了各种融资、套路雷之后，投资人根本不信你说啥，能见到钱才是最实在的。

上市公司最新情况：

1、旗下熊猫金库已经被卖。

2、熊猫金控和银湖网上半年虽然业绩下滑，但起码还在盈利。

3、熊猫金控股价表现正常，似乎并未受到太大影响。

4、赵伟平持有的熊猫金控股份已全部质押。

5、银湖网目前的债转速度已经可以用极慢来形容了，说出来估计会吓到人。

有个好消息，赵伟平质押股权与卖掉熊猫金库的钱用来投资了，预计2019年2月能有大量回款。

我的态度是，在车上的就慢慢等，反正也没辙，盯着股价就行，毕竟A股想退市也不是那么容易，一个壳也值不少钱。

短融网，又是一个自媒体推荐的平台。

曾经的靠山辅仁药业不玩了，资产端门店由于打黑行动基本停业，车贷逾期率大增。

短融网也真是会玩，比拍拍贷还流氓，直接宣布不兜底，月标收益直奔17%！

由于借款人逾期率大幅提升，短融网甚至直接将借款人联系方式提供给投资人，投资人可以自己打电话要账，这招也真是没谁了。

不同标的逾期情况都不同，怎么办？于是短融网推出了“互换保障计划”。说白了就是把投资人标的资金搅在一起，风险共担。

我觉得如果是小白投资人，趁早加入，千万别报侥幸心理认为自己投资标的的借款人会还钱，有特殊渠道的投资人不妨自己去催债。

我的态度很明确：早点退出，亏点也行，就当花钱买点教训，再加上辅仁退出股东的利空，短融网恢复元气几乎不可能。

票据宝，曾经被吹到天边的“p2p中的票据大佬”什么的。

绝不是马后炮，我始终搞不明白玩票据的p2p平台怎么会如此赚钱，怎么敢给投资人如此高的利率。

根据投资人反馈，票据宝已经开始对到期的标的强制复投，期限不等，下图是到期的月标直接强制复投至2019年8月！

快要国庆节了，给投资人申请了靠谱的大福利：

1、纽交所直接上市的信而富，三月标年化18%+，不限额可复投！

2、联想旗下的翼龙贷，新手月标年化30%+，限首投！

3、厚本金融新手15天标年化50%+！

以上福利都可在粉丝群领取。

如果你有好的投资建议或者只是想跟我聊聊，欢迎添加我的个人微信号：mrlanxiansheng

3. 发行可转债是利好还是利空？

很简单的道理，手中有债券的人，可以通过债转股可变通成股票，成为名副其实的股东，可享受一切该公司的权益。但是对于先期持有该股股票的人来说，就是不好的消息，因为该股的数量会增加，给该股炒作带来一定的困难。

可转换债券 是指持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定，可转换债券数量的另一种证券的债券。可转换债券的优点为普通股所不具备的固定收益和一般债券不具备的升值潜力。

4. 大家都是怎样学习买股票？

A股历来的大牛股基本都有一个特点，那就是流通盘小。一般来说，5亿以下为好，最好是2亿以下。比如陇神戎发的流通盘不到一亿，这样主力拉起来比较轻松，如果是十多亿甚至几十亿，这样的盘子主力就算想拉也有心无力。

举个通俗的例子，把100近重的石头搬到十楼轻松还是拿颗石子拿到十楼轻松？毫无疑问是后者！

所以我们很多股民有个误区，就是买大盘股、权重股，你不知道中石化把一堆投资者套在顶部？你不知道大盘股历来跑不过小盘股？

二、筹码集中

从上图可以看出，前期通过打压洗盘后，上方高点套牢筹码基本交出，在底部主力集中了大部分筹码，且90%的筹码在17.16-18.81这个区间，便于主力拉升。

大家不妨想想：如果没有充分的洗盘吸筹，上方套牢盘多，那么一旦股价拉升到相应的套牢区间上方筹码面临解套压力，不仅使股价上升受阻，而且会拉高主力成本。

主力傻么？不傻！所以主力在拉升前必将洗盘，清出上方浮筹，在筹码上就表现为筹码高度集中在主力低位建仓区域。

三、股性极好

很多朋友看到这儿恐怕会问：股性是什么啊？

每个人都有自己的性格，有的人内向，有的人外向，而股票，也有自己的股性。什么是好股性，说简单点，就是特别容易涨、特别容易涨停，阳线多阴线少！

如图所示，该股前期经常大涨，发行大涨、复牌大涨、有事没事还大涨！这就是股性，经常涨的股票会给股民留下一个好印象，比较容易吸引跟风，主力也更加愿意参与坐庄。

四、阶段横盘

什么是横盘？就是股价总体在一个箱体内窄幅震荡！

股价在拉升前一个月总箱体内浮动并出现圆弧顶，总体来看股价波动不大，因为主力建仓需要把成本控制在一定的范围之内，若股价长期波动剧烈，多半是主力没有参与、散户玩击鼓传花的票，如果贸然进入，那么提前恭喜你：你可能就是下一个接盘侠！

当然，我们也要注意横盘时间，没必要去关注那种横盘半年甚至一年的股票，因为多半是没有人气的“冷门股”，就算有主力参与，漫长的等待多数人也拿不住！

不积跬步,无以至千里；不积小流,无以成江海。

悲惨的例子见得太多，股市中那些不思进取、抱着赌徒心理妄想暴富的人，最后大多一败涂地！

因此我在这里多说几句，希望大家在炒股过程中，拿出谦虚的态度、勤奋的精神，不断学习、不断积累、不断总结，形成自己的思维模式与操作理念，并在实践中不断修正完善！

技术的本质是找出大概率。过去的数据量很低，大家用类似统计的方法就能找到大概率。现今时代不同了，我们更注重逻辑的推断，辅以过去的传统数据分析。由于金融相比过去发达了，互联网让信息爆炸了，所以我们分析的角度会多出很多，于是找到突破口，也就是所谓的最主要矛盾点难度也会大出很多，所以这点事儿说起来简单，做起来就难了，高手也就更难当了。往反了说，“水手”也会几何式增长，然后到处说技术的坏话。

技术也是分层次的，自然就会有低端和高端之分。低端的技术，帮你天天追涨杀跌或抄底逃顶赚点小差价。能做这种事的人就不是人，因为要抛却七情六欲，完全遵守纪律，可以说活的越像机器越好，否则心态一乱就招致失败，成功的概率就会走低。众所周知，小散最爱干这种事，也最爱闹情绪，于是可怕的事情发生了，往往一片悲剧。

选股，是一门很有讲究的学问，里面包含着各式各样的方法选股，像经典的KDJ、MACD这些常规指标也是受到广大股民的喜爱。如果是一般的短线操作，这些方法倒是挺简单就能办到，但如果是想要捕抓到翻倍的黑马股，那可是要深入进阶到结合K线技术趋势形态了，例如“芝麻开门”涨停形态。

涨停板利润如此有诱惑，那投资者又该如何才能抓到强势涨停股，享有高利润呢?下面来给大家详细讲解下”芝麻开门“抓涨停板的最佳买点，希望帮到大家后市涨停多多，账户长红!

芝麻开门涨停战法的含义：

芝麻开门源于阿拉伯(阿里巴巴和四十大盗)的一个故事。芝麻开门是打开宝藏的一个咒语。只要您说一句，芝麻开门，宝藏大门就会自动打开。

股市里的芝麻开门，是指股价在重大利好(定向增发、资产置换、整体上市)刺激之下，直接连续空心涨停，而当股价一般出现连续三个空心涨停之后，出现打开涨停的时候，此时则是还未进场投资者的最后买入机会，当天股价往往还会继续出现涨停板，K线形态为T字型涨停。而此后还有巨大上升空间，而这次涨停板如同阿巴巴和四十大盗童话里的那扇财富大门，因此称为芝麻开门涨停战法。

捕捉涨停板原则：

(1)整个板块启动，要追先涨停的即领头羊，在大牛市或极强市场中更是如此，要追就追第一个涨停的。

(2)盘中及时搜索涨幅排行榜，对接近涨停的股票翻看其现价格，前期走势及流通盘大小，以确定是否可以作为介入对象。当涨幅达9%以上时应做好买进准备，以防主力大单封涨停而买不到。

(3)要坚持这种操作风格，不可见异思迁，以免当市场无涨停时手痒介入其它股被套而失去出击的机会。要做到百战百胜，只有多重条件的联合使用。

芝麻开门涨停战法的意义：

当主力在潜收集过程中建仓完毕时，股价已有升高，为了清洗浮动筹码，主力开始震仓。震仓是否有效的标志是该抛的都已抛出，未抛的短期内不一定会抛，这就是量极度萎缩。震仓必须震到量极度萎缩才算股价见底。

芝麻开门涨停战法注意事项： 所有的涨停战法都是基于涨停上的操作，必须满足以下这些条件： (1)涨停战法优缺点： 优点：利润大; 缺点：风险大; 提醒：大盘不稳存在系统性风险绝对不要使用，这是专属于短线客的法宝，没有把握个股绝不使用。

(2)涨停板战法买入的趋势条件：

1、均线密集缠绕多头排列、股价处于上升趋势中最佳。 2、均线多头排列但离散程度加大、股价处于上升趋势中次之。

当股价处于长期较小区间整理后，均线密集缠绕且拐头略微向上已成多头序列，这是最理想的情况。 (3)涨停板战法禁止使用：

1、股价处于下跌趋势中、均线已经空头排列。 2、生命线、决策线拐头向下最为恶劣，禁止买入。

芝麻开门涨停实战案例讲解：

冀东装备，17年04月17日至24日出现一周的芝麻开门形态后，股价继续走出一波上涨行情。

买卖操作技巧：

在重大利好刺激之下，此时没有进场的投资者只能望洋兴叹，而已经提前进场的投资者则稳坐钓鱼台。但如果主力打开涨停则会让这两种人发生心理上的微妙变化。

已经进场的害怕行情终结，往往会选择获利了结;而没有进场的投资者则应该根据利好的力度做出选择。如果认为目前的涨停价格仍然被低估，则需要果断的在打开涨停的时刻立即介入。

这里的涨停板就像一道大门一样，让胆小的靠边站，让胆大的继续分享后面的果实。这个涨停大门是天堂和地狱的区别。很多投资者抓住了黑马却不知道怎么骑住黑马。

一般情况下的涨停买入条件：

1、最好在开盘20分钟内涨停，如当天大盘不属强势，可适当延长至30分钟。如涨停时间延长至11：00，买入时的大盘必须是阳线(必须遵守)。

2、以涨停价开盘的股票，一般要追。一直涨停至收盘的，即使报单也很难买到。

3、开盘即涨停的股票(集合竞价即涨停)，随后虽被一度打开，但又被迅速封至涨停，可追买(有风险)。

抓涨停的注意事项：

1、如果是将涨停封板的个股放入到自己建立的股票池中，投资者可以进行出货或者是吸货，因为个股涨停封板一般是有大资金的参与，投资者可以考虑暂时规避风险;

2、对于在高位或者是上涨形态的腰部出现的涨停个股，不能够明确的辨认主力是要出货还是吸筹，只有是在低位的涨停板，投资者可以进行追涨介入。

如图：迪马股份在5月7日—5月11日三个交易日期间，连续收了3根大阳线，虽然没有出现涨停，但也是短线强势启动，并且突破了前期高位横盘一个月多点的箱

体顶点，然后缩量回调了3天，开始连续涨停发力，短短几个交易日之内，涨幅就超过了20%。他的核心逻辑就是上升回档的缩量回档与

传统技术图形的突破回踩出现了重叠，因此二者综合发力，短线爆发非常强。

总之，涨停板战法一般适合短线高手，操作手法以“快准狠”据称。只要大盘不太差，个股处于低位或受重大利好刺激估计被相对低估，又符合涨停战法——芝麻开门 形态特征的，可以果断逢低潜伏，往往有意想不到的收获!

股票的生命之操盘线

深度解剖趋势交易

第一张图：趋势跟踪体系图

道：从市场、技术、人三个角度来理解整个交易。

术：由拐点->波段->趋势->仓位，最终整合到一张图，形成趋势跟踪的技术体系。

法：从怎样进场？何时操作？怎样操作？操作对象？四个方面制定了纪律，保证交易的执行。

器：由均线、ATR、MACD、BOLL等指标来辅助趋势跟踪的操作。

第二张图：交易流程图

有了成熟的趋势跟踪系统，我们就可以按照下面的流程来进行交易：

制定交易计划->等待拐点形成->执行交易计划->

整个流程也就三个步骤：订计划->等待->执行。

其中正如课前所分析的，每次订计划和执行的时间也就1分钟左右，所以交易的大部分时间就两个字：等待；所以交易者最重要的品质就是：耐心；所以交易是一件很轻松，但又很无聊的事.

上面说的趋势跟踪的三步走流程，可以画成一张图，就是趋势跟踪交易流程图。

长阴倒拔杨柳

图形特征：

（1）均线系统保持多头排列。

（2）出现顶天立地的巨量阴线,但股价下跌不多。

（3）巨量阴线后并没有出现深幅回档,而股价再度上扬。

市场意义：

（1）当某个股有潜在的利好,或庄家在大盘好转后有意炒作某个股时,此时用一般方法建仓时间较慢。

（2）庄家会采用拉高股价,然后顺势下滑,佯装拉高出货的态势,引诱散户抛出。此时有多少抛盘,庄家就会买入多少,成交量巨大并收阴线。由于这种巨量阴线并不是拉高出货,而有倒拔杨柳之气概,今后必有大行情。

操作方法：

（1）在出现巨量阴线后等待股价下跌,如果跌无可跌又重新上升时,可买入。

（2）如果5日、10日均线系统走势正常,并在60日均线上稳步上扬,则可将巨量阴线视同巨量阳线处理。

（3）谨慎的方式是等待股价放量冲过前期头部时介入。

下图的个股庄家在一个很关键的位置成功运用了倒拔杨柳,即清理了浮动筹码,又快速增加了仓位。

下面的一个股票反复运用倒拔杨柳技术洗盘加仓,但在高位出现的那根阴线就不是倒拔杨柳了,这点务必要区分清楚！

小结：

巨阴倒拔杨柳往往出现在一些重要的阻力位附近（当然也可以出现在上升途中）,被庄家用来清洗浮动筹码,最主要的作用是可以在短期内快速增加自己的仓位,可谓一举两得！

提醒：倒拔杨柳只会出现在离庄家成本不太远的突破重要阻力位、或上升的初、中期等位置,而绝不会出现在拉升股价以后的高位,这点务必要分辨清楚！仔细想想,倒拔杨柳的目的无非是洗盘和快速加仓,但到了高位主力还有什么理由这么做呢？

股市如人生，炒股即 做人，贪婪、恐惧、多疑、浮躁，人性的弱点都在股市中暴露无遗，可以说炒股的过程就是锻炼人性的过程，当你的性格变的勇敢、冷静、专注、不悔时，你就达到 了成功的顶峰。清人王国维说，人生有三种境界，分别用古人的三句诗词来形容，我看放在股市再合适不过了。长期以来，这三种境界为许多文人学士所津津乐道， 成为孜孜以求的目标，因为这其中不但包含着有益的治学之道，而且蕴含着深刻的人生哲理。

5. 恒大地产和华夏幸福哪个公司更容易破产？

7月19日，据无锡市中级人民法院裁定书显示，中国恒大遭到银行申请财产冻结。广发银行请求冻结宜兴市恒誉置业有限公司，恒大地产集团有限公司银行存款1.32亿人民币或查封，扣押其他等值财产。

如此巨大利空重锤一出，市场一片哗然。

即便恒大迅速回应，对于宜兴支行滥用诉讼前保全的行为，将依法起诉。但是这一回应，并未影响投资者用脚投票，对恒大系采取了砸盘式抛售。

中国恒大在港股今日股价最低达8.12元，对比上个开盘日跌幅超过20.5%。

恒大系则股债双杀，接连重创。

恒腾网络，恒大物业，恒大汽车均大跌超过11%。中国恒大2025年6月到期美元债创9月24日以来最大跌幅，恒大公司8.75%债券每1美元跌5.3美分，至59.6美分。

除了资产被冻结，湖南省邵阳市住建局也来“补刀”。据湖南省邵阳市住建局官网7月19日消息显示，即日起至10月13日，对恒大未来城项目和恒大华府项目，暂停预售许可、暂停网签备案、暂停预售资金拨款。据邵阳市住建局介绍，上述两项目监管金额与实际销售金额不符，存在帐外收存和使用挪用、预售资金的行为，蓄意逃避监管。

当停预售、停网签，被申请资产冻结紧随着商票暴雷、再三出售股权资产而来的时候，人们才发现恒大一直笼罩在资金短缺的阴影下，从来都没有走出来过。

实际上，近年来国家政策一直在抑制房地产过热的势头，从限购令，金融去杠杆，再到去年颁布的房地产三条红线，无一预示着国家对房地产行业的调控更加严格。

房地产融资渠道一落千丈，国内地产公司再也不复往日的辉煌。

我们从四个视角来探讨当前国内地产公司的现实困境：1、在“三道红线”下房企表现如何；2、近几年地产公司拿地面积和金额变化，在最新集中供地政策下又会有何变化；3、国内房企的财务状况到底如何；4、选出两家具有代表性的地产公司作为案例，深度剖析它们的现状、原因与趋势。

“三条红线”下的房企表现分析

重点来看一下三道红线，人民银行及住房城乡建设部在去年8月规划了房地产公司的三条红线：

1、剔除预收款后的资产负债率大于 70%；

2、净负债率大于 100%；

3、现金短债比小于 1 倍。

房企若触碰一条“红线”，归定“黄档”，有息负债规模每年增速不得高于10%，；倘踩中两条线，则为“橙档”，负债最多增加5%，；假若“三线齐踩”，即是“红档”。

踩中红线的房企，不允许增加任何有息负债，主要包括短期付款，一年内到期的长期负债，长期借款，应付债券，应付票据这几类。

我们以国内几个大家耳熟能详的房地产公司万科地产，恒大，绿地，富力地产和华夏幸福为例，对比了这几家地产公司在三条红线标准下的表现。

制图/ 奇偶派

这5家地产公司在剔除预收款后的资产负债率均高于70%，净负债率方面除了万科表现比较优秀外，剩下4家地产公司净负债率均远高于红线要求的100%。

同样，除了万科地产的现金短债比2.21也远远大于1，剩下4家地产公司均表现不够良好，富力集团更是只有0.4，排在最低位置。

综合来看，万科地产应该归于“黄档”，只踩了一条红线，而且比规定中的70%也只是略高了0.44个百分点。2021年稍微努努力，很容易就跨过3条红线。

不过，剩下的4家地产公司就不那么安全了。每一项指标都过界，都可定位为“红档”，要想能够摆脱3条红线的约束，仅凭一点点的努力可是远远不够。

在三条红线全面实施后，诸多房企会因融资困难而举步维艰，部分房企可能会采取引入战略投资者，分拆资产等方式来就降低负债水平。

净负债率高的企业，降低融资成本，优化债务结构，可以快速提高短期偿债能力从而优化净负债率；负债总额过高，会导致剔除预收账款后的资产负债率高，可以通过增加少数股东权益，扩大股东总权益来优化这一指标。

但是对于部分房企来说，在自身经营状况本就堪忧的情况下，步子跨得太大，就会出现问题。

房企拿地情况分析

传统的房地产商经营模式，无非就是拿地，取证，预售和交付。土地对于资金密集房企来说，是最重要的基础资源。

通俗来讲，土地证就是开发商的抵押工具，凭此可以获得银行贷款，由此获得极高的杠杆，有些激进的房产公司在拿不到银行贷款的情况下利用信托或者私募公司来进行融资，之后的项目开建，由施工方垫资，然后预售回款，在偿还负债之后，剩下的就是利润。

其中比较关键的就是高周转，用开发商小额的自有资金来带动银行贷款或社会闲散资金，进行快速周转。

由此可见，开发商不停拿地，扩大规模，由此不停循环往复，就可获得巨大利润。但是在监管实行金融去杠杆化之后，房企的日子越来越不好过，简而言之就是不像过去那么容易就从银行获取贷款。再加上去年开始实施的三道红线政策，房地产公司不得不主动减少拿地、快速卖房出货，来回笼资金。

下面2张图片分别列出了2019年和2020年全国房企Top100的拿地情况。

从拿地面积来看，2019年，碧桂园拿地力度强劲，以4253万平方米占据榜首，绿地和万科分别以3577万平方米和2996万平方米占据榜单的第二和第三位；2020年碧桂园拿地热情依旧高涨，仍旧以4623万平方米的拿地面积独占鳌头，恒大以拿地面积2831万平方米冲入第二，绿地自上年第二滑落至第三位，仅有2768万平方米。虽然拿地龙头碧桂园2020年拿地面积比去年同期增加8.70%，但是2020年拿地面积第二第三的企业比2019年排名同样位置的企业少了不少，对于整个行业来说，2019年TOP10房企拿地面积为22579万平方米，2020年TOP10房企拿地面积为21834万平方米，整个行业拿地面积呈现一个下滑的态势。

今年3月，22个重点城市开始实施集中化供地新政，土地的集中出让让资金不足的房企更是雪上加霜，以前小开发商拿地资金不足，解决方法要不就是慢慢寻找融资方，要不就是自己项目的回款以及闲散资金，现在土地集中推售，无疑会加速中小房企在拿地质量方面的两极分化，加速中小房企的退场。

对于国内房产大企业来说，这22个重点城市的每年3次卖地机会，很有可能发生冲撞期，各大房企在拍地时就必须有所取舍，高额保证金和土地出让金对企业融资能力和现金管理能力提出更高的要求。

就选取的上述三道红线下的房企样品来说，根据万科一季度报显示，万科集团一季度新增加开发项目32个，总规划建筑面积480.6万平方米，同比增长100%，实现新开工面积804.7万平方米，同比增长13.5%；实现竣工面积309.9万平方米，同比增长27.7%。1-5月公司新增土地储备在二线城市的面积占比达64.96%，同比增长13.44%，截至目前为止，公司尚未在一线城市获取土地资源。

根据恒大年报显示，截至2020年，中国恒大拥有土地储备2.31亿平方米，同比减少21.2%。其中，在一二线城市拥有土地储备12460.2万平方米，占比53.9%，相比2019年增加0.5%。

2020年恒大新增土地储备面积6892万平方米，同比增加2.8%，其中一二线城市新增土地储备3957.7万平方米，占比57.4%。

根据绿地集团年报显示，2020年全年房地产开发企业土地购置面积25536万平方米，同比下降1.1%。

根据富力集团年报显示，2020年富力地产新增权益可售面积385.5万平米，较2019年下降 58.9%。公司总权益建筑面积为6426.3万平方米，权益可售面积5187.8万平方米。

根据华夏幸福年报显示，2020年华夏幸福房地产开发企业土地购置面积25536万平方米，同比下降 1.1%。2020年房屋施工面积926759万平方米，同比增长3.7%。2020年房屋新开工面积224433万平方米，同比下降1.2%。从新增土储的能级分布来看，公司在一线、二线和三四线城市的拿地，面积占比分别为10%、54%和36%。

详解房企财务状况

拿地情况只是分析企业生存状况的一方面，下面这一部分会从财务角度对2020年拿地企业前10的企业和华夏幸福进行分析，通过财务数据来分析总结结房地产商的各项指标表现。

1、成长能力指标，该指标包括两个数据，营业总收入和归母净利润。

制图/ 奇偶派

除了华夏幸福和碧桂园在2020年营业收入有所下降外，剩下全部的企业自2018年到2020年期间营业总收入都处于一个稳步上升的状态。

制图/ 奇偶派

总的来说，房产企业的归母净利润也是一个逐年上升的状态，但是明显看出，除了融创中国2020年归母净利润猛增之外，其余的房企归母净利润增速放缓，增长速度不及2019年。其中，华夏幸福和碧桂园归母净利润在2020年有所下滑，华夏幸福降速明显，引人关注的是恒大，已经连续2年归母净利润锐减，2018年恒大的归母净利润排名第一，但2020年已经减少到仅大于金科集团和华夏幸福。

就国内房产企业的成长指数来看，房地产行业最近2年一直保持一个增长的状态，但是增速放缓。

2、盈利能力指标，该部分包括两个数据，毛利率和净利率。

一般来说，房企毛利率高，说明产品有竞争力，如果房企毛利率和净利率都比较高，说明房企的期间费用控制得好，管理水平也高。一般来说，毛利率和净利率都是越高越好。

制图/ 奇偶派

整体上看，房地产行业的毛利率主要集中在20%-45%之间，2020年，其中6个房企的毛利率介于20%到25%，3个房企毛利率介于30%到35%。除了保利集团在2019年毛利率同比有所上升外，剩下的房企在2018年到2020年2年期间毛利率几乎都是处于一个连续下降的趋势。

制图/ 奇偶派

整体上看，2018年，11家房企有7家的净利率处于12.5%到18.5%之间，新城控股和华润置地净利率高于其他同行业，大于20%，绿地控股低于其他同行业，不到5%。2019年只有7家房企净利率处于12.5%到18.5%，3家房企净利率低于10%，2020年，11家房企里没有一家净利率高于20%，其中4家净利率处于15%到20%，4家净利率处于10%到15%，剩下3家均低于10%。11家房企中，只有融创中国和保利地产连续2年保持净利率的增长，大部分地产公司净利润在2020年都是一个下降的态势。

就房产企业盈利指标来说，连续2年房地产行业的毛利率和净利率都处于一个下滑的趋势。其中毛利率趋势更为明显，2020年底，房地产行业的平均毛利率集中在20%到35%，平均净利率分布较散。

3、财务风险指标，该指标可以分为两个财务指标来进行分析，资产负债率和流动比率。

资产负债率是企业负债总额与资产总额之比，可以作为评判短期财务风险的短期指标，即资产负债率低，财务风险就小。流动比率指流动资产总额和流动负债总额之比，一般可用来衡量企业的短期偿债能力。

对于房企来说，流动资产是短期内可以用来变现的资产，一般用来偿还短期负债，所以一般流动比率越大，房企短期偿债能力越强。

制图/ 奇偶派

整体来看，上述房企的资产负债率大部分分布在80%到90%之间，只有龙湖集团和华润置地的资产负债率低于75%，剩下房企的资产负债率几乎都在80%以上，表现出比较激进的经营风格，对于一个特定的房企而言，它的资产负债率一般不会随时间有特别大的波动，这与企业的经营状态有较大关系。

制图/ 奇偶派

整体来看，2018年房企的流动比率分布比较分散，从1.17到1.72各有分布，2020年之后流动比率比较集中，主要分布在1.1到1.54之间。而且可以看出，表中曲线最终有一个趋同性，就是2018年流动比率较大的房企经过2年时间会慢慢变小，2018年流动比较较大的房企会随时间慢慢变大。

就企业财务风险指标而言，资产负债率越高说明房企杠杆越高，一旦房企在下行周期就很容易出现资金周转不顺的情况，如果碰到信贷紧缩就会更麻烦，一般来说，资产负债率在75%以下的房企是相对健康的。

在上述房企中，只有龙湖集团和华润置地相较而言经营风险更小一点。一般而言，流动比率可以认清房企短期流动性储备状况，在图表中明显看到，恒大在2020年流动比率下降幅度最大，说明有可能恒大在企业流动性方面可能遇到了问题。

案例一“华丽转身”的恒大危机四伏

在上面的图表中可以看到，恒大集团的财务数据归母净利润和流动比率都有异常表现，足以引起关注。

在所有房企中，恒大绝对是话题度最高的那一类，无论是从近些年恒大拿地的数量的锐减和企业经营状况的下滑，还是恒大7折打骨折促销，无一不在说明恒大出现了资金问题，

虽然每年恒大都会有打折销售的噱头，但以往都是先提价后打折的套路，实际打折力度并不强。然而此次打折可是实打实的真实折扣，但是天上真的会掉馅饼吗？

据一位参加此次恒大打折促销活动的人士透露，此次打折促销的前提是全款购房，按揭客户一律不考虑，而且网签备案延后。

那网签备案是什么呢，为什么要在购买条件里面附上这个条件？

一般而言，网签就是房地产管理部门开发的一个的网络化管理系统，网签后，每一个房子都有一个专属号码，备案指的是开发商在房屋出售前向房地产管理部门备案出售价格，在销售完后进行备案登记。

而且网签是不具备法律效力的，只有备案之后，房屋交易在法律层面上才正式生效。简单来说，网签和备案就是国家为了防止开发商一房多卖而采取的一个手段。

就像鲁迅先生说的那样：“我向来是不惮以最大的恶意来推测中国人的。”但是，恒大网签备案延后，仍然值得警惕，尤其是在恒大资金屡屡出现问题的背景下。

去年8月，网上各种恒大资不抵债的消息满天飞，然而，在有关单位的斡旋下，恒大完成了一次华丽的“转身”，1300亿的债券实行了债转股，对于债券投资者而言，只是想安安稳稳的吃点利息，没想到却被迫上了“贼船”。

从债权人转为了投资者。虽然恒大发出公告投资者看中公司前景，自愿完成债转股，但如人饮水，冷暖自知。

发生此次事件后，金融机构包括一些信托公司，私募公司内部人士透露，大家好像都不太愿意去做底层资产是恒大的金融产品。虽然恒大度过了这次危机，但是在一些金融机构的眼中似乎被拉进了“黑名单”。

不仅如此，恒大的商票也一直受人诟病。2021年6月7日，恒大发布了一则声明：针对我司个别项目公司存在极少量商票未及时兑付的情况，集团高度重视并安排兑付。

这个极少量，具体是多大数量，恒大只字未提。

从商票圈统计的数据来看，恒大地产商票总额高达2052.67亿元，独领“风骚”，相当于华润、融创等十余家房企的总和，排名第二的华润，也才274亿元。

对于房地产商而言，商票是一个运用较广的工具。这是一种由出票人签发，委托由银行以外承兑的付款人在指定日期无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。作为一种支付工具和融资手段，商票可谓撑起了房地产资金的半边天。

商票经常用来支付工程款和材料款，出现商票延期兑付的情况，会对房地产企业商誉造成直接伤害，也极易影响垫资的上下游供应商的信心。

6月29日，上市公司三棵树涂料股份有限公司发布公告称，公司应收恒大票据出现逾期情形，截至3月末，公司应收票据逾期金额共计5363.72万元。

有意思的是，三棵树发布公告的6月29日当晚，恒大方面迅速回应称，这笔票据已在6月兑付完毕。三棵树方面随后也称，恒大到期应收的票据确实已兑付完毕。

6月20日，恒大在河南许昌的“悦龙台”项目停工，“悦龙台”是恒大和中铁建设集团的合作项目，在面对支付员工工资时，中铁建表示恒大欠其2000多万，他们也无钱支付工资。

很难想象作为国内前十的房企，竟然会出现这种状况，恒大的资金状况可见一斑。

从恒大2020财务报表披露的数据看，截至2020年末，恒大共借款7165亿元，一年内到期借款3355亿元，占比46.8%，1-2年到期借款占比23.3%。也就是说，在2021-2022年2年期间恒大就需要还款5021亿元，光利息就得480亿元。

债转股，触碰了金融机构的底线；商票逾期，触碰了供应商的底线；7折卖房网签备案延后，更是触碰到了购房者的底线。

千里之堤，溃于蚁穴。

案例二华夏幸福是如何暴雷的

如果说恒大潜藏着资金问题，那么华夏幸福的资金问题早已暴雷。

我们来看看华夏幸福在资金暴雷的路上出现过哪些迹象。

2021年6月15号，华夏幸福因为尚未提供评级所需的关键材料且无法安排进场访谈，中诚信决定终止对华夏幸福的主体及债项信用评级，

自2月以来，华夏幸福主体信用评级在中诚信，大公国际和东方金城这三大国内信用评级机构的评级中从A急跌至C。此次更是终止了对它的信用评级，足以说明评级机构对华夏幸福前景持相当悲观的态度。

回看华夏幸福的发家史，2002年，华夏幸福遇到了它最大机遇，利用独特的PPP模式开发了固安产业新城，与固安县政府签署60平方公里、50年的开发协议，打造固安工业园，获得了巨大的成功。

华夏幸福也在2015年成为房产业的一匹“黑马”，首次杀入房企规模前十。

吃到京津冀一体化红利的华夏幸福，并不满足于环京地区，它有着将PPP模式在全国复制的信心。

后续华夏幸福举债进军长三角，粤港澳等地区准备大展拳脚，却碰到了整个行业的下滑态势，引以为傲的PPP模式也成为了压倒华夏幸福的最大一颗稻草。

PPP模式，通俗来讲就是政府和社会资本合作，华夏幸福出钱拿地，开发产业园进行基建开发和招商引资，政府在这些合作区域新增财政收入后，华夏幸福才能和政府收取土地整改费用，基础设施建设等费用。

但是这种模式是需要有巨大资金支持的，而且回报周期也特别长，相应的应收帐款回流速度也很慢。不仅如此，地方政府才是产业新城开发规则的制定者，环京的调控政策仍未有放松的迹象，依赖产业新城的房地产销售业务难有起色，在自身造新血能力不足的情况下，华夏幸福只能靠债务维持。

2017年，华夏幸福经营性现金流首度由正转负，降至负162亿元，而且自此以来均未能转亏为盈。

现金流是一个企业的生命线，但是如今这条生命线确实岌岌可危。

而拖垮现金流的原因，正是积压在公司手中的房子。

2017年开始，华夏幸福的存活周转天数陡升至2186天，比上年同期增长了80.4%。与此同时，华夏幸福的应收帐款也呈现出了井喷式的增长，由2016年的95亿元陡增至2020年的547.7亿，5年间翻了5.8倍。

沉重的债务迫使华夏幸福不得不寻求外界的帮助，2018年，在河北省政府牵线下，华夏幸福引入中国平安作为战略股东，向平安资管转让19.7%的公司股份，总计近138亿元。

到2019年1月底，平安资管将华夏幸福手中购入1.71亿股。占总股本比重5.69%，对应价格42.03亿元，与其签订了对赌协议，华夏幸福承诺在2018年到2020年，三年净利润不低于114.15亿元，144.88亿元和180亿元。

对比华夏幸福财务报表，2018年到2020年该公司实际净利润分别是117.5亿元，146.1亿元和36.65亿元。前两年公司勉强完成了目标要求，但是2020年净利润却与规定的180亿元相去甚远，明显没有达成目标。

在今年3月25日的平安股东大会上，平安联席CEO谢永林直接表示，“平安会不遗余力地支持华夏债务处理方案设计，但是不会再出钱”。

7月19日，华夏幸福公告，累计未能如期偿还债务本息合计732亿元。基本宣告进入正式破产死亡阶段。

在华夏幸福自救行动频频，但是结果却是屡屡受挫。这反映出中国地产巨头们畸形的地产扩张与运营模式，在行业增速放缓、监管渐趋严格的背景下，资金困局难解。

写在最后

过去三十年，房地产行业见证了无数的辉煌，98年发布的23号文，标志着中国商品房市场的开启，房地产大时代正式来临。

房地产行业作为市场经济中重要的产业形态和曾经国民经济的支柱产业之一，其兴衰起落，自上而下影响波及极广。

在一轮轮的起伏周期中，部分房企乘着发展周期的东风，扶摇直上；部分房企却在周期的狂风暴雨中逐渐不支，轰然倒地；更多的房企面临着极度严峻的资金、经营、周转困境。

大浪淘沙沉者为金，风卷残云胜者为王。

“三道红线”和集中供地模式，为本已处于下行周期的房地产行业带上了“紧箍咒”，金融政策的持续收紧让国内房企不得不考虑自身的出路，苦思走出资金困局的法宝。

但是，本已危如累卵的某些房企向来是牵一发而动全身，更何尝大刀阔斧，大步向前。都说步子大了，容易扯着蛋。而依托于“大而不能倒”的传统观念，一步步兵行险招，又只会让自己陷入深渊。

顺境中的人们总会高估自己，把运气当作能力，公司也不例外。国内一些房企在行业急速发展时期蒙眼狂奔，债台高筑，最后或落入现金流断裂的陷阱，难以脱身。

前几日江畔钓鱼时，我问一同垂钓的休假期的飞行员朋友，做飞行员是否安全，他的回答是：

有胆大的飞行员，有长寿的飞行员，但鲜有胆大且长寿的飞行员。

6. 债转股到底对股市是利好还是利空？

对上市公司是利好！意思是上市公司欠别人的钱不用还现金了，可以把欠别人的钱兑换成公司的股票！

7. 老股民应该注意什么？

我说一下我的愚见，不喜勿喷。

2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》(以下简称《总体方案》)。为贯彻落实《总体方案》，中国证监会就《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》《创业板上市公司证券发行注册管理办法(试行)》《创业板上市公司持续监管办法(试行)》草案和《证券发行上市保荐业务管理办法》修订草案向社会公开征求意见。

—（消息来源：中国证券报）

这个消息出来的时候，我还是很惊讶的，因为我个人还是比较喜欢300开头的股票。之前在分析的时候我经常找到一些很不错的股票，然后因为没有开通创业板的权限，就错过了觉得很可惜，就好气。

01

这次的创业板改革在机制上有很多变化，我先来简单介绍下吧：

1、创业板改革并试点注册制后，新上市企业上市前五日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%。正式实施时，存量也调整至20%。

2、对于未盈利企业，创业板也体现了一定的包容性，取消了现有规则中“最近一期未存在未弥补亏损”的要求，设定一年的过渡期，支持创新创业企业发展。简单地来说就是允许符合条件的亏损企业上市。

3、允许符合条件的特殊股权结构企业和红筹企业在创业板上市。

再来简单地列一下这次创业板改革的重点：

1、落实注册制

2、增加制度包容性

3、对创业板原有再融资制度进一步优化

4、督促市场各方归位尽责

5、建立高效并购重组机制

6、对特殊股权结构企业上市做出相应安排

7、优化退市制度

8、存量投资者适当性要求基本保持不变

9、不会影响科创板市场流动性

10、对创业板转融券机制进行了优化

为配合创业板改革并试点注册制，完善创业板市场基础性交易制度，提升融券业务效率，完善多空平衡机制，深交所联合中证金融、中国结算，充分借鉴科创板经验，对创业板转融券机制进行了优化。主要包括：

有什么不懂的可以上网搜一下具体的公告，这里先不详谈。

（消息、图片来源：中国证券报）

02

下面聊聊我比较留意的几点：

1、准入门槛

作为一个小投资者，其实我一眼扫去的第一反应是，我是否在原有的条件下在改革后还能符合开通创业板的条件。我们来看一下重点8的第二点：对新申请开通创业板交易权限的个人投资者，深交所在充分研判市场和投资者情况的基础上，增设了一定资产和交易经验的准入条件。这里我查了一下具体的条件：

一是明确新申请开通创业板交易权限的个人投资者，权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均应不低于人民币10万元，并参与证券交易24个月以上。同时，删除原规则中2日、5日冷静期要求。二是明确会员要对个人投资者是否符合门槛条件进行核查。三是明确普通投资者首次参与创业板交易的，应当以纸面或电子方式签署《风险揭示书》。

—（消息来源：中国证券报）

很明显门槛有某种程度上的提高，这时你也许会想到些什么：嘶，怎么这么像科创板的？是的，这就类似一个缩小版的科创板，这里再来给大家对比一下科创板跟创业板改革后的对比图：

（图片来源：同花顺金融研究中心）

我目前还没有试过在20个交易日内正常交易额度累计达到10万人民币，暂时达不到这个条件，因此对于本人来说，就单纯以开通创业板权限而言，这对我不是个好消息。主要是在有做创业板必要的时候，又得麻烦其他合伙人，麻烦人家欠人家人情，总归过意不去。

2、 买卖价格

深交所创业板股票交易特别规定(征求意见稿)：强化对拉抬打压等异常交易行为的防控，防范股票出现严重异常波动情形和持续过度炒作，规定连续竞价阶段限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。

—（消息来源：中国证券报）

虽说是征求意见稿，不过我个人估计之后出台的跟意见稿的差别不大，这里我比较惊讶的是这个买卖幅度，说实话我觉得这挺大的。交易价格的上下限大，在某种程度上可以理解为有大幅度震荡的可能性，这个时候你应该想到的是：利润和风险是并存的，水越深越对普通投资者不利。

3、设置单笔最高申报数量上限

深交所创业板股票交易特别规定(征求意见稿)，为减少拉抬打压和大额封涨跌停等异常交易行为、抑制股票短期炒作，设置单笔申报数量上限，即限价申报单笔数量不超过10万股，市价申报单笔数量不超过5万股。同时，保留现行创业板每笔最低申报数量为100股的制度安排，不改变投资者交易习惯。

—（消息来源：中国证券报）

聊聊我的看法：

首先是在原有的操作中，大资金可能会使用到更多的账户，10万股就是1000手，5万股就是500手，非常地少。举个例子，短线里面，在行情明朗的时候，瞬间几万手，几十万手都是比较常见的，当然其实这也影响不大，只是把资金分到了更多的账户，在操作上可能更细节，而大散户如果没有分好账户操作，当日想卖出的时候又触发限制，这就要留意些。在主力资金这块的显示方面的效用可能会持续降低，主力资金显示的状况本来在某种程度上其实也会失真，比如左手倒右手等很多手法。假设一批主力的账号分散，那样的从情绪的角度来看，散户更难把握主力间的分歧与一致，操作难度会有变化。

4、优化创业板盘中临时停牌机制

深交所发布所创业板股票交易特别规定，优化盘中临时停牌机制，设置30%、60%两档停牌指标，各停牌10分钟。

—（消息来源：中国证券报）

我觉得这块应该是针对新上市前几天的股票，有前五日不设限制的前提在，单从上涨的角度来说影响不大，总的来说还是要留意风险。

其实，创业板注册制这件事还很有可能跟近期美联储无限QE甚至和金融战有关系，这以后有需要的时候再跟大家聊聊。